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【绿色投融】 一文读懂中国绿色金融全貌
时间:2018-6-26 16:39:04  来源:

摘要:随着我国工业化的迅速发展,经济社会中所面临的生态环境恶化、能源资源枯竭等问题也日益凸显,发展绿色产业成为当前我国经济转型升级的必然选择。近年来,中国积极推动绿色低碳发展的国际潮流,统筹国内国际两个大局,提倡“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,低碳发展和应对气候变化已成为中国生态文明建设的重要途径。作为推动绿色经济发展不可或缺的金融制度安排,绿色金融通过创新性金融制度安排,引导和激励更多社会资金投资环保、节能、清洁能源、清洁交通等绿色产业,推动绿色发展,着力改善生态环境,已经达成各方共识。   


一、绿色金融的发展历程及现状
(一)绿色金融的发展历程

近年来,我国大力推动绿色金融发展的顶层设计,制定和出台了一系列促进绿色金融发展的法律法规,逐步探索构建起我国绿色金融体系。2015年4月25日,《中共中央国务院关于加快推进生态文明建设的意见》首次提出要推广绿色信贷、排污权抵押等融资,开展环境污染责任保险试点。2015年9月,中共中央、国务院印发《生态文明体制改革总体方案》,从信贷、绿色股票指数、绿色债券、绿色发展基金、上市公司披露信息、担保、环境强制责任保险、环境影响评估、国际合作等方面具体提出了建立绿色金融体系。2015年10月,党的十八届五中全会再次明确我国要发展绿色金融,设立绿色发展基金。2016年3月,“建立绿色金融体系,发展绿色信贷、绿色债券,设立绿色发展基金”再次写入我国“十三五”规划。2016年8月31日,中国人民银行、财政部等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》,指导意见定义了绿色金融、绿色金融体系,指出了构建绿色金融体系的重要意义,并提出从大力发展绿色信贷、推动证券市场支持绿色投资、设立绿色发展基金、发展绿色保险、完善环境权益交易市场、支持地方发展绿色金融、推动开展绿色金融国际合作等方面建立多层次的绿色金融市场体系,由此,构建起了较为完整的绿色金融政策体系。2016年是中国和全球的绿色金融元年。中国发布了全面构建绿色金融体系的指导意见,成为全球最大的绿色债券市场,并且各类绿色金融创新大量涌现。

(二)绿色金融的发展现状

在中国的倡导下,在国际合作和共同应对气候变化方面,2016年,G20财长和央行行长会议正式将七项发展绿色金融的倡议写入公报。绿色金融首次写入杭州G20峰会议程。G20会议对政府通过绿色金融带动民间资本进入绿色投资领域达成全球性的共识。许多国家面临财政资源的制约,中国为全球在绿色投资方面提供了有价值的战略框架和政策指引。在2017年7月德国G20峰会上,绿色金融和普惠金融再次受到全球关注。
绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动,即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。我们未来要通过这种创新性的金融制度安排,引导和吸引更多的社会资本进入绿色产业,通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数及相关产品、绿色发展基金、绿色保险和碳金融等金融工具,为绿色金融发展提供可持续的推动力。在“十三五”期间,我国潜在的绿色债券市场规模将达5.4万亿元,而在可持续能源、环境基础设施建设、环境修复、工业污染治理、能源与能源节约等五大领域,绿色融资需求为14.6万亿元。
截至2017年6月,21家主要银行业金融机构绿色信贷余额为8.22万亿元(此数据为目前各方所公布可得数据),较年初增长9.45%,占各项贷款总额的比例为10%。21家主要银行公布的2016年《社会责任报告》显示,五大国有银行的绿色信贷占比为55%,国开行和进出口银行两大政策性银行的占比为27.5%,股份制银行的占比为16.3%,邮储银行的占比1.2%。总体来看,仅2017年上半年绿色信贷市场规模就超过了2016年,国有大型银行和政策性银行仍担任绿色信贷主力,股份制银行的绿色信贷业务仍有上升空间。

图表1: 21家主要银行绿色信贷余额及其占各项贷款的比例
资料来源:wind资讯,中国银监会
2017年中国依然是全球绿色债券市场上最大的发行来源之一,中央国债结算公司和气候债券倡议组织(CBI)联合发布的《中国绿色债券市场现状报告(2017)》显示,中国境内外发行绿色债券共发行绿色债券118只,其中在岸发行113只共计2045亿元,离岸发行5只共计441亿元,合计2486亿元(371亿美元),符合国际绿色定义的债券发行量达1543亿元(229亿美元),占全球发行量的15%。中国与全球绿色债券发行情况见图2。

图表2:中国与全球绿色债券发行情况
资料来源:气候债券倡议组织、中央国债登记结算公司《中国绿色债券市场现状报告(2017)》
从募集资金用途看,根据《绿色债券支持项目目录》中的六个领域进行划分,在中国所有的绿色债券中,清洁能源是发行绿色债券最多的领域其次是清洁交通和能源节约领域,生态保护和气候变化适应是发行量最少的领域。同时,绿色金融债依然占据主要地位,但占比有所下降,显示出非金融机构发行绿债的热情逐渐提升。据气候债券倡议组织的统计,截至2017年11月13日,2017年全球绿债的总发行量已经达到957亿美元,全年有望达到1300亿美元,比2016年增长60.5%。

图表3:ABS/ABN发行规模
资料来源:Wind资讯、兴业研究
2017年绿色债券市场也暴露出一些问题,2017年11月,绿色项目资产证券化产品共发行107亿元,比2016年同期增长近50%。但是由于绿色信贷标准化程度低、信息披露不充分,因此目前仅兴业银行于2016年1月发行一单26.46亿元。此外,不论是绿色项目ABS还是绿色信贷ABS,换手率均几近于0,显示出市场流动性不足。不仅绿色ABS,绿色债券的二级市场流动性也非常有限。金融机构大多通过持有绿色债券,以较低管理成本实践和彰显自身的社会责任,因此交易动机不足。

图表4:各类绿色债券发行量及市场流动性
资料来源:Wind资讯、兴业研究

图表5:我国绿色基金设立数量
我国省级绿色基金和地市级绿色基金发展迅速,省级绿色基金中,浙江产业基金、广东环保基金、新疆绿色产业基金、贵州大数据基金和绿色金融交易平台、山东省政府投资引导基金和节能投资引导基金、陕西省创业投资引导基金、重庆市环保产业股权投资基金、广西自治区投资引导基金、江苏省环保产业基金、宁夏环保产业基金等发展比较迅速。地市级绿色基金中,云南普洱市绿色经济发展基金、河北张家口市绿色发展产业基金、安徽新安江绿色发展基金、江西省丰城市循环产业发展基金等也积极开展绿色投融资工作。
另外,中保投京杭大运河建设发展基金、中国绿色能源发展基金、青云创投推动绿色发展股权投资机构、中美绿色基金、绿色能源(上海)创新中心投资基金、绿丝路基金、通用绿色发展基金、绿民投产业链基金、中关村并购母基金、中国节能海盐绿色基金等运用市场化运作方式,在绿色投资中也取得了一定成果,有效地推动了绿色产业融资和绿色低碳城市发展。

(三)各地方绿色金融发展进入试点阶段
2017年6月14日,国务院常务会议决定在浙江、江西、广东、贵州、新疆五省区,选择部分地区,建设各有侧重、各具特色的绿色金融改革创新试验区,在体制机制上探索可复制可推广的经验,推动经济绿色转型升级。会议同时决定,支持金融机构设立绿色金融事业部或绿色支行,鼓励小额贷款公司、金融租赁公司参与绿色金融业务;支持创投、私募基金等境内外资本参与绿色投资。绿色金融和绿色基金再次引起各界关注。
就目前而言,绿色金融发展模式不能一刀切,应根据各地的资源条件和经济特点发挥本地优势,走出一条适合本地的绿色金融发展模式。首批试点的五省区是国家综合考虑经济发展阶段、空间布局、地区特色产业等因素选出的。浙江、江西、广东、贵州、新疆五省区实现了东部、中部和西部的空间全覆盖;五省区前期对绿色金融进行了探索和实践,并取得了一定成果。在前期的探索和实践中,五省区已建立或承诺了财政税收优惠等方面的激励机制,为绿色金融的试点营造了合适的发展环境,为更广泛的绿色金融政策和工具落地奠定了基础。
目前,地方政府参与绿色金融的积极性很高,其中浙江、贵州、广东、新疆、内蒙古、云南、河北、湖北、山东、陕西、江苏等地已开始了绿色金融的初步探索并积累了一定经验。绿色金融体系的重要组成部分绿色信贷、绿色债券市场、绿色基金、绿色保险在部分地区开花结果,但由于缺乏统一的监管和法律标准、评估口径,各地绿色金融发展也存在很多问题,亟待配套政策的落地。
二、我国绿色金融面临的问题及挑战
2017年《G20绿色金融综合报告》指出,缺乏清晰和持续的政策信号、方法论和相关数据的缺失、金融机构能力不足、期限因素、投资条款和绩效激励不足等,是全球绿色金融体系面对的最大障碍。
建立健全绿色金融体系,需要金融、财政、环保等政策和相关法律法规的配套支持,通过建立适当的激励和约束机制解决项目环境外部性问题。同时,也需要金融机构和金融市场加大创新力度,通过发展新的金融工具和服务手段,解决绿色投融资所面临的期限错配、信息不对称、产品和分析工具缺失等问题。
兼顾经济效益与社会效益,推动责任投资的理念也值得深入探讨。绿色金融的投资周期长、回报率低是金融机构和普通投资者普遍存在的误区。2000多项研究表明,绿色投资的回报率高于普通投资。因此,引导投资者树立正确的投资观念,厘清绿色经济的投入产出模式,是协调经济效益与社会效益关系的关键。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等公开透明方式,完善收益成本风险共担机制,实现政府低碳发展目标。投资者则按照市场化原则出资,分享低碳项目的投资收益。同时,如何协调中央政府和地方政府、政府和市场的关系,使得绿色金融自上而下的推广方式与自下而上的落实方式有效结合,是发展绿色金融的主要挑战之一。例如,如何实现GDP考核与绿色生态效益的可替代性考核,帮助地方政府寻求新的经济增长点,实现绿色经济效益的长期可持续发展等问题。
目前我国绿色金融发展走在世界前列,但与国际绿色金融技术交流还存在一些障碍。中国的绿色定义和国际公认的绿色定义存在差异,国外资本对中国绿色债券市场的了解有限,国内市场准入、资本项目开放、风险对冲机制等亟待完善。
四、绿色金融发展展望
目前资金瓶颈是绿色低碳发展的一大挑战。中国应推进政府与社会资本合作,加快建立统一规范的多层次绿色金融市场,包括银行绿色化转型、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色担保体系以及碳金融体系的构建,细化财政、金融支持政策,完善债券、股权、基金、保险市场建设,积极发展排污权交易、加快建立高效的绿色低碳交易市场,满足多元化多层次的投融资需求,提高市场整体竞争力,让市场在资源配置中起决定性作用。而如何完善绿色金融服务体系,促进绿色金融工具创新,提供融资支持(包括融资租赁、资产证券化、担保支持)、财政税收支持、金融服务支持等。如何减免低碳行业的增值税、消费税出台、环境保护的“绿色税收”优惠政策,完善国内节能减排财政专项扶持资金,完善相应的法律法规,也值得政策制定者深入研究。要转变传统金融思维定式,以金融组织、融资模式、服务方式和管理制度为突破口,引导投资结构调整,推动经济转型升级,推动金融支持绿色产业政策落地。
(一)探索建立绿色信贷业务机制

截至2017年2月,21家主要金融机构绿色信贷余额为7.51万亿元,其比重和增长速度正快速提高,目前占全部信贷比重为8.8%。建议逐步建立以绿色信贷理念主导的信贷业务体系和风险管理框架,突出“绿色优先、一票否决”。同时制定绿色信贷风险评估口径,进行动态评估与分类,相关结果作为其评级、信贷准入、贷款“三查”、贷款定价的重要依据。建立绿色信贷统计、报告制度及考核和问责机制,切实将绿色信贷落到实处。建议探索将绿色信贷纳入宏观审慎评估框架,并将绿色信贷实施情况关键指标评价结果、银行绿色评价结果作为重要参考,纳入相关指标体系,一方面完善支持绿色信贷等绿色业务的激励机制,另一方面建立抑制高污染、高能耗和产能过剩行业贷款的约束机制。探索通过再贷款和建立专业化担保机制等措施支持绿色信贷发展,建立以绿色信贷理念主导的信贷业务体系和风险管理框架。
(二)大力支持地方绿色基金发展

绿色基金是绿色金融体系中资金来源最广的融资方式,包括但不限于绿色产业基金、担保基金、碳基金、气候基金等。鼓励各级政府以多种形式发起或参与发起PPP模式的绿色发展基金。支持社会资本和国际资本设立各类民间绿色投资基金,通过PPP模式动员社会资本参与绿色投资。推动完善绿色项目PPP相关法规,鼓励各地在总结现有PPP项目经验的基础上,出台更加具有操作性的实施细则。支持绿色基金发展的财税金融政策在实践中还需要不同层面予以推进落实。建议根据绿色发展基金的不同特点合理确定政府定位和参与方式。政府出资的绿色发展基金要在确保执行国家绿色发展战略及政策的前提下,按照市场化方式进行投资管理。地方政府可通过放宽市场准入、完善公共服务定价、实施特许经营模式、落实财税和土地政策等措施,完善收益和成本风险共担机制,支持绿色发展基金所投资的项目,保障社会资本进入的公平性;积极创立绿色私募股权和创业投资基金,加大对节能减排和生态环保产业的投资,为地区绿色产业的发展提供充足的融资手段支持。
同时,积极通过机制创新引导民间资本进行绿色投资。相关部门应陆续出台具体政策解决民间资本融资难、融资贵等问题。例如,内蒙古、江苏、浙江、重庆等地设立民营企业投资引导基金,在低碳环保、市政基础设施、先进装备制造、科技成果转化等领域扶持创新型企业发展。同时,要有效保障投资人的利益,真正搭建民间资金与政府项目之间的普惠桥梁。未来也可以考虑设立担保基金,包括绿色中小企业信用担保、绿色债券、绿色PPP项目担保等,并通过市场化与差别化的担保政策、补贴政策、税收优惠政策等进行综合调整。目前内蒙古、云南、河北、湖北等地已经纷纷建立起绿色发展基金和环保基金。同时,也可以考虑运用担保基金有效地解决环保企业尤其是中小企业融资难问题。担保基金可以涵盖绿色中小企业信用担保、绿色债券、绿色PPP项目担保等,以担保的完善推进绿色产业融资的风险管理与激励机制创新。除此之外,地方政府也在考虑成立专业性的绿色担保机构,或委托专业化机构提供担保服务,还可考虑多级政府(如省、市、县)共同出资,建立绿色项目风险补偿基金,要有效保障投资人的利益,真正搭建民间资金与政府项目之间的普惠桥梁。
(三)适时推进绿色债券等证券市场绿色产品和市场体系

提高绿色债券市场发展能力。《绿色债券支持项目目录》规定,绿色债券募集资金主要投向节能、污染防治、资源节约循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化等方面,为企业提供低成本资金,促进经济、社会、生态全面协调可持续发展。应发挥绿色债券工具的特点,政策性引导绿色债券为中长期绿色项目提供融资便利,提升投资者对中长期绿色项目的信心。试点地方政府出台支持绿色债券的专项财政激励政策,加强对绿债发行的市场教育,有效促进地方绿债的市场发展,鼓励潜在发行人进行绿色项目或绿色资产的再融资。建立发债公司和项目的绿色评级体系,将社会效益型产品纳入评级考核体系中。降低外部认证成本,避免增加绿债发行者的负担。支持地方和市场机构通过专业化的担保和增信机制保证绿色债券的发行,降低绿色债券的融资成本。建立绿色项目库,完成本地区绿色资产确认,将符合绿色标准的项目作为绿色债券发行的长期资本。
作为债券市场的创新品种,绿色债券市场发展亟待相关政策的出台。首先,完善绿色债券的相关规章制度,将各种有助于降低绿色债券融资成本的激励机制尽快通过制度框架予以明确。加强部门间协调,完善并统一我国绿色债券界定标准,除了绿色债券和发行项目标准的界定,也需要在资金投向、信息披露、第三方认证、信用评级、绿色债券指数、担保、次级债券与再保险等信用增信工具、环境效益评价、项目评估和资金使用评价体系等多个方面完善。同时,可以考虑绿色债券发行人或投资人提供税收优惠、优惠绿色贷款机制、风险权重优惠、审批的快速通道、海外人民币离岸市场发行的相关配套支持等系列政策出台落地。另外,我国已经相继出台绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债发行指引等制度,从国际经验来看,市政债的发行可以很好地来解决地方政府城镇化环保产业投融资的问题。美国很大一部分市政债券用于环境工程和能源建设,而日本和英国的污水处理融资来源很多都是来自市政债。未来我国可以考虑出台相关制度,在有效防范风险的前提下,允许符合条件的地方通过绿色市政债的发行,引导投资到绿色基础设施和环保等产业,创新推进低碳绿色城市化的发展。
(四)鼓励加快绿色保险市场发展

据统计,2016年我国环境责任保险收入约为2.8亿元,风险保障为260亿元。当前我国环境责任保险主要存在环保人缺乏保险知识、保险人缺乏环保知识、条款设计苛刻、违约成本过低等问题,需进一步完善相关绿色保险制度,降低未来环境成本。一方面,绿色保险可以作为绿色发展资金来源,保险资金一般具有资本存量大、现金流稳定、存续期长的特点,对于建设资金需求量大的轨道交通工程、绿色建筑、公共建筑节能改造、新能源汽车产业基地、绿色产业园区等重点绿色项目来说是优质的资金选择。另一方面,利用保险的产品创新对绿色项目进行绿色发债、对绿色信贷进行再担保,提高市场投资者的信心。采用强制保险的绿色责任保险制度,降低高污染、高环境风险企业的社会污染和金融风险,将企业是否投保环境污染责任保险情况,作为获得绿色信贷等金融服务的重要参考指标,以绿色保险保障地区绿色产业体系安全发展。可尝试在部分省份、部分行业推行强制性的绿色保险,积累一定行业经验后,逐步推向全国使其覆盖更多行业,形成环境风险的有效防范和快速转移的风险治理机制。相关政府部门要主动作为,积极参与制定绿色保险相关法律,适时出台《环境污染责任强制保险条例》,对环境污染风险评估和损失赔偿标准进行明确细化。
(五)进一步引导完善碳金融市场投融资体系

目前我国一部分碳金融产品已进入实际操作阶段,在摸索中逐步积累起碳市场和碳金融体系的发展经验,相对于完善的碳市场的丰富性和差异性,还应继续探索发展各类碳金融产品,促进建立全国统一的碳排放权交易市场和具有国际影响力的碳定价中心,逐步有序地发展碳金融产品和衍生工具。探索推动建立排污权、节能量(用能权)、水权等环境权益交易市场,搭建完善的碳市场交易平台,继续推进全国性碳产品交易建设,完善碳金融产品种类和市场设施。
另外,根据绿色金融市场的发育情况,适时建立绿色指数,鼓励金融机构进行指数金融产品创新,促进绿色金融市场体系完备。为社会绿色投资者提供良好的绿色投资信号引导。
(六)实施发展绿色金融的财政支持政策

政府应当出台对绿色金融的鼓励性政策,以借助财政杠杆效用,推动绿色金融体系构建。第一,建立绿色信贷的贴息制度和担保制度,通过财政资金杠杆,放大银行的投入比例。与直接补贴相比,对绿色贷款的贴息可以大大提高财政资金调动社会资本的杠杆作用(20~30倍)。2016年8月31日中国人民银行等七部委联合发布的关于《构建绿色金融体系指导意见》明确提出了财政贴息支持绿色信贷的举措是我国构建绿色金融体系的重要组成部分。建议我国进一步扩大财政贴息资金规模,提高其占财政支出比重;提高财政贴息率;放松对贴息期限的限制;借鉴德国经验,试点财政部门将绿色贷款的贴息管理权交给绿色银行或绿色金融事业部等做法扩大绿色贴息的范围。根据绿色信贷市场需求出台财政保障措施,以财政贴息支持绿色信贷,运用再贷款和宏观审慎评估体系,降低社会融资成本,提升绿色政策的市场反应效率和效果。第二,成立区域性的绿色经济和绿色产业发展基金,引导更多社会资源投入到绿色金融领域。第三,探索设立绿色金融风险补偿基金,由政府、金融机构和客户三方共担风险。第四,实施绿色保险保费全面补贴措施,财政每年安排一定数额资金,对已投保绿色保险的企业和项目,按照实际保费的50%或更高比例进行补助。
(七)积极推动绿色金融地方试点工作

2017年6月14日,国务院常务会决定选择浙江、江西、广东、贵州和新疆的部分地区,作为绿色金融改革创新试验区,从而推动中国的绿色转型。此次绿色金融改革创新试验区的落地,标志着我国地方绿色金融体系的建设进入实践阶段。未来通过在5省区的体制机制探索,积累可复制可推广经验,从而更好地实现绿色金融助推经济和城市的绿色转型。
第一,鼓励试点区金融机构和银行业积极开展绿色金融,设立绿色金融事业部或绿色支行,引进专业人员开展业务。第二,在风险可控、设计合理的前提下,构建适用于试点区的绿色金融指标评价体系,定期进行绿色融资实施情况考核,设立相关绿色融资企业和绿色评级标准体系。第三,划出专项绿色发展区域,运用PPP模式实现区域的基础建设,为该模式在本地区的推广积累经验。鼓励符合条件的民间资本设立绿色银行、绿色保险公司、绿色基金等,支持银行业开通绿色融资租赁项目,用于支撑地方绿色产业的发展和升级。
(八)以绿色金融创新推动绿色低碳城市发展进程

在具体金融工具方面,针对绿色投融资经常面临的期限错配、信息不对称、产品和分析工具缺失等问题,绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关衍生产品、绿色发展基金、绿色保险和碳金融等金融工具,在2017年及整个“十三五”期间,应逐步形成合力,满足城市中能源、环保、交通、市政、绿色建筑等绿色产业的投融资需求,形成可持续金融的推动力,服务好实体经济的绿色低碳转型升级。
2018年,我们应该对绿色金融助力城市绿色低碳发展的执行层面给予更多关注和研究,分析地方城市(包括绿色交通、绿色建筑等行业)的低碳融资障碍,探讨绿色债券、绿色发展基金、绿色保险等绿色金融工具在试点地区面临的机遇和挑战实施路径分析;以政府与社会资本合作模式推动绿色发展基金的落地。同时,对于城市的绿色低碳发展,应加大力度以绿色债券市场推进城市绿色发展进程,以互联网+绿色金融创新为绿色化提供快速的融资路径。


 
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